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【杏耀时时彩登陆】稳中求进,如何善用固收+得收益?

要说最近两年最火爆的基金产品,非固收+莫属,其规模正在快速膨胀,截至2021年6月底,公募固收+产品规模已达1.43万亿元,占开放式产品比重达到6.3%,创历史新高(来源:国盛证券)。但是对于投资来说,任何一种产品如果使用不正确,配置方式不合适,很可能造成较大的预期差。就像每个人都有自己的性格特征、能力范围,只有知人善任才能发挥其最大的作用。

最近不断有粉丝来咨询关于固收+的问题,像该如何选择、该如何配置,或者是购买后和自己的预期有差距该怎么办,这说明在固收+快速发展的过程中,有的投资者对它的了解还不够深入。

今天大家和我一起静下心来,先研究一下如何善用固收+产品,然后分析一下如何挑选出优秀的固收+产品。为了方便大家理解,文中将以我比较熟悉的华夏基金何家琪和他管理的固收+产品为例,并且最近他的新基金华夏永泓一年持有期基金(代码:A类 011913;C类 011914)正在发行,产品选择更多了。下面就来为大家详细分析和介绍。

一、如何善用固收+产品?

固收+产品主要运用大类资产配置策略,同时兼顾多个市场、多种资产的投资机会,产品管理的出发点是在控制回撤的基础上追求较高的弹性收益。其主要仓位投资于债券等固定收益类资产,预期收益、风险水平相对较低;“+”的部分可投资于多类资产,比如可转债、股票、商品等,预期收益、风险水平相对较高。从上述特征来看,固收+主要可以满足以下三种需求:

1、理财升级,谋求高一些的理财收益

目前,国内的利率水平处于持续下行趋势,理财产品收益率也随之下降,促使投资者去寻找获取更高理财收益的途径。而如果想要获得更高的长期回报,就需要增配权益、商品等预期收益较高的资产,并承受一定的波动。

对于很多工作繁忙、时间有限的投资者,没有办法亲自进行权益、商品等大类资产的灵活配置,因此固收+可以作为更好的选择。

2、降低组合收益波动,追求中长期复利

时间充裕、专业一些的投资者会进行组合投资,比如购买多只基金构建组合,但如果整个组合全部购买激进的基金,在提高收益弹性的同时,也放大了波动,导致投资者经常因为承受不住短期调整,在底部卖掉,然后往往又在高位又追回来。

而长期将一部分固收+作为组合的底仓配置,可以降低组合波动,稳定投资中的情绪,以免因为波动太大产生追涨杀跌的冲动,在中长期实现可观的复利收益。

3、兼顾多个市场,是防守反击的绝佳品种

资本市场最大的特点就是周期轮回,单一资产总有泡沫较大产生回调的时候,因此在高点及时做好防守非常重要。比如股市中,希望在市场泡沫较大时进行防守或者落袋为安,但是又不想完全退出,希望保留牛市入场券,因此将主要仓位切换到固收+,既可以提高风险抵御能力,可以兼顾股债两市的机会,时刻处于防守反击的状态。

从固收+产品的代表性指数偏债混合型基金指数走势来看,在2008年、2015年下半年、2018年市场大幅调整中回撤有限,但是行情好转后能够顺势上攻,创出新高。

图:偏债混合型基金指数走势图

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上述这些需求都可以通过固收+得到满足,当然为了实现更好的效果,需要选出综合实力较强、能够驾驭多种资产的高手,下面就以华夏基金何家琪和他的产品为例,为大家介绍如何挖掘优秀的固收+产品。

二、如何筛选出优秀的固收+产品?

固收+对基金经理的综合投资能力要求比较高,既要能够准确比较各类资产的性价比,还要能够从中选出合适的标的进行配置,下面就以何家琪为例,给大家打个“固收+管理高手”样板。

1、首选从业经历丰富的老将

长期、丰富的投资经验是积累实力的必备过程,正所谓不经历风雨怎么见彩虹,尤其是在资本市场,没有几轮牛熊的洗礼,很难对风险有足够的畏惧,对市场变化有很强的应对能力。

何家琪,是清华大学应用经济学硕士,科班出身,至今有9年固收领域投研经验。2012年7月加入华夏基金,从固定收益部研究员、基金经理助理一路做到基金经理,并担任固定收益部总监,从业经历比较丰富,是固收领域的一员老将。

2、过往基金管理业绩好

过往业绩,体现了基金经理投资理念和投资框架的实际应用效果,因为实践是检验真理的唯一标准。尤其是那些长期业绩优秀的基金经理,可以过滤掉运气、市场、情绪等外在因素的影响,展示真正的实力。对于固收+,既需要关注能否实现长期稳定的业绩,也需要关注基金的波动和回撤控制情况。

目前何家琪管理的产品种类涵盖一级债基、二级债基、偏债混合等,主要的三只固收+产品分别是华夏永福、华夏鼎利债券、华夏聚利债券,截至今年9月15日任职回报全部跑赢沪深300,年化收益率全部超过10%。

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截止今年7月2日,华夏鼎利债券业绩回报在过去一、二、三年同类排名分别为54/248、7/216、3/188,华夏聚利业绩回报在过去一年、三年、五年同类排名分别为1/196、2/142、3/102,均位于同类型产品前列。(来源:银河证券)

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从回撤控制情况来看,上述三只基金在2018年股市单边下行的情况下,净值跌幅均小于6%,而同期沪深300下跌了25.31%;任职期间最大回撤均小于11%,而同期沪深300指数最大回撤高达32.46%。

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整体上看,何家琪管理的产品能涨抗跌,基金的净值曲线稳步向上,投资者感受到的波动比较小,有利于形成长期持有的信心。

图:华夏永福、华夏鼎利、华夏聚利累计收益率走势

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3、投资框架完善,未来业绩可持续性强

管理好固收+产品,需要基金经理具备大类资产配置能力,在合适的时间里配置最合适、性价比最好的资产。比如既要知道股票在什么时点可以加大配置,还需要知道选择哪类债券、哪些赛道、哪些个股能够获取更好的超额收益,不然容易选对了方向却乘错了车。

何家琪在这方面就做的比较到位。在债券投资中,何家琪高度重视企业资质,严控信用风险,不做信用下沉,聚焦于高等级债券品种,更多的是通过调节久期和杠杆去获得超额收益。比如在债市好的时候拉长久期或者提高债券配置,力争获取收益,在债市不好的时候,及时减仓债券或缩短久期进行防守。

图:债券市值占基金资产净值比(%)

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在可转债投资时,何家琪不参与短期炒作,精选高性价比个券进行投资,一般会通过转债指数判断投资机会。比如转债指数在2018年底处于历史低位,市场情绪有些过度悲观,何家琪管理的基金果断加大了可转债的配置力度,充分把握了2019年的行情。

图:可转债市值占基金资产净值比(%)

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在股票投资中,何家琪主要是通过自上而下的方式去选择特定宏观环境下更具性价比的板块,不管是成长、价值还是周期,从中精选优质龙头股,进行分散配置。比如2019年以来,他管理的基金都配置了空间上足够广阔、符合国家战略发展需要、涨幅可观的行业,例如半导体、新能源车、军工等。

表:前十大重仓股概况

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4、做好回撤控制,守得住收益

选择固收+的投资者,一般来讲风险偏好相对较低,看重净值回撤,这是何家琪非常清楚的一点,这也和他一贯的稳健投资风格相契合。

无论事前、事中还是事后,何家琪都有自己的风控原则。比如信用不下沉,规避信用风险;不过于激进的配置可转债,将权益暴露控制在进退有余的区域;会预先估算可能产生的回撤幅度,风险发生之后根据预先制定的规则进行果断处理;会根据不同的权益板块的风险收益关系调整具体的配置方向,进行一定的行业轮动来降低组合整体风险;行业和个股均衡配置,进一步分散风险;当市场波动加剧,会适当地降低各类资产的仓位,规避风险。

四、善用固收+,做好防守反攻的准备

固收市场经历一段时间的上涨之后处于区间震荡,长期来看,在利率长期下行背景下,中国债市牛长熊短,长期向好趋势不变。权益市场虽然长期慢牛值得期待,但是短期波动加大,虽然价值股、成长股走势偏弱,但是周期股强势,有很多结构性投资机会可以把握。

在这种背景下,以震荡守得住、牛市能进攻为显著特点的固收+,兼顾多个市场的投资机会,是提高防御、伺机反攻的首选产品。比如正在发售的华夏基金何家琪的新产品华夏永泓一年持有期基金(A类 011913;C类 011914),定位于固收+,股票仓位不超过40%,可同时投资于A股和港股市场,更有利于发挥何家琪的大类资产配置能力。

此外基金还设定了一年持有期,可以帮助投资者控制追涨杀跌的冲动,养成长期持有的习惯。拟任基金经理何家琪过往业绩优秀,拥有完善的固收+管理理念,有望在华夏永泓一年持有期的管理中继续获得优异的成绩,值得大家关注。

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