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其实可转债是一类非常特殊的公司债券,票面利率低得令人发指。

有多低呢?

通常来说,一般评级较高的公司债券,利率集中在3%-5%区间;而可转债利率,可以低到0.4-0.6%……

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但是!人们投资可转债可不是为了获取利息——因为利息本来也没多少,而是看中了可转债的另一个特点:

在满足特定条件前提下,可以在特定时间转换为特定股票(正股)。

所以说,可转债表面上是“债”,实际上也有“股”的特性。

凭着二元性,可转债华丽转身,成为“牛熊通吃”的多面手产品。

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可转债的多面手特性可以用四句话概括。

牛市跟着涨:

牛市中,可转债“股”性突出,一般会随着正股一起上涨。

熊市跌得少:

熊市中,可转债“债”性突出,通常下跌幅度又比正股小。

上不封顶:

尽管在实际操作中,大部分公司都规定了可转债的强制赎回价格,但理论上讲,牛市中可转债随正股上涨的幅度没有上限。

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我国法律规定,可转债的发售价格为100元,大部分可转债在130元左右会完成转股。

下有保底:

可转债价格虽然可能随行情下跌,但在公司不违约的前提下,必须保证到期还本付息,这为价格下限提供了“债底保护”。

正因为可转债能够根据市场行情切换自身属性,应变灵活性高于一般债券,“牛市股、熊市债、牛熊不定可转债”的顺口溜,也在股民中广为流传开来。

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这是因为:作为金融产品,可转债的复杂程度超纲了……

大家都知道,普通债券的套利方式有两种:收取利息和赚取买卖差价。

而可转债的本质,是“普通债券+买入看涨期权”的组合产品,套利方式高达六种:

折价转股套利;正股涨停转股套利;博弈回售套利;博弈下调转股价套利;配售套利和博弈强赎倒计时套利。

是不是一个都看不懂?看不懂就对了。

同时,我国法律规定可转债交易时无涨跌停板限制,风险之大,不必细说。

所以,这种复杂到让人迷惑,风险还巨高的投资品给投资者的感觉就是:

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所以,专业的事情最好交给专业的人——比如基金经理——去干,可转债基金因此应运而生。

从持仓限制而言,可转债基金倒没有什么特别:除了满足一般债券基金“投资固定收益类资产比例不低于基金资产的80%,投资股票资产比例不高于基金资产的20%”的规定外,还要满足“可转债的投资比例不得低于固定收益类资产的80%”。

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对于投资者来说,可转债基金在牛市行情中可以随股票基金一起上涨;在熊市行情中,可转债本身的债性保护又使可转债基金的总体风险比股票基金略低。

因此,可转债基金的风险收益特性介于股票基金与普通债券基金之间,适合风险偏好略低的投资者。

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