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【杏耀手机版登录】迈瑞医疗的后疫情时代:崛起与爆发

不要放过任何一次危机!优秀的企业,总是具备在危机时刻的快速反应和应对能力。2020上半年,疫情黑天鹅乱飞,医疗器械板块上市公司抓住机遇,业绩得以乘风破浪。

在这之中,迈瑞医疗(以下简称“迈瑞”)(300760.SZ)依旧是主角。上半年,迈瑞营收105.64亿元,同比增加28.75%;净利润34.54亿元,同比增加45.78%。

数据增长背后,有疫情短期催化的因素,但迈瑞绝不是简单地碰运气,更深层次的原因是迈瑞在研发、生产、营销等整个供应链的竞争优势。后疫情时代,迈瑞仍将继续崛起与爆发。

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这一轮疫情,既全面打开医疗器械国产化替代空间,也打开中国中高端医疗制造的全面出口之路,更推升国产医疗器械品牌进一步走向国际舞台——并纳入与国际大品牌竞争序列。

作为国内医疗器械龙头,迈瑞具备强大的先发优势,将持续与全球巨头展开马拉松式竞争。董事长李西廷说,迈瑞要用十年进入全球市场前20名,还要用更长的时间进入前10名。

中考交卷:业绩持续增长

8月27日,迈瑞披露了2020年半年报,关键词是“继续高增长”。

从数据上看,营收增幅28.75%,超过一季度的21.39%和2019年的20.38%。这已经是迈瑞连续9个财报季增速在20%以上,放在任何一个行业都是首屈一指。

同时,迈瑞的盈利能力大幅增强,净利润增速45.78%,是近8个财报季的最高增速,2019年的增速是25.85%。单看二季度,增速更是高达56.99%,也是8个季度的最高增速。

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图片来源:国信证券

更值得注意的是,迈瑞的非经常性损益影响金额仅为8700万元,扣非净利润增长率高达44.56%。这意味着,迈瑞的净利润都是主营业务贡献,盈利成色十足。

业绩的增长和疫情催化有直接关系。半年报显示,疫情在全球范围的爆发,使得公司生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机、输注泵和医学影像业务的便携彩超、移动DR的需求量大幅增长,其中对生命信息与支持业务的拉动作用尤为显著。

从第二季度开始,公司开始向海外市场出口新冠抗体试剂,弥补了疫情对常规体外诊断试剂造成的部分影响。

疫情的催化只是一方面,迈瑞的持续增长源于危机时刻的快速反应和应对能力。半年报中写得清楚,“公司持续加强内部管理,改善经营效率”。

比如,早在1月疫情初起时,迈瑞就已经安排了200多名工程师,对湖北全省超过2万台设备进行巡查,同时也做好应急物资的调配工作。大年初二(1月26日),迈瑞1400多名员工提前返工,生产人员采取“24小时两班制”轮流上岗,确保生产供应。

1月底至6月底,迈瑞在全球累计发运抗疫医疗设备近40万台。期间,迈瑞的海外呼吸机订单“多到接不过来”。为满足抗疫的需求,公司的有创呼吸机的产量提升5倍以上,月产量超过4000台。

想要接住庞大的产能需求,需要全球供应链能力和本地化的服务平台做基础。半年报显示,迈瑞在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有39家境外子公司;在国内设有17家子公司,超过40家分支机构,形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。

台上一分钟,台下十年功。迈瑞把握机遇的能力和实力,才是业绩扎实增长的关键。

国产替代:业绩预期被打开

疫情是短期的,后疫情时代,迈瑞还能持续性增长吗?答案是肯定的,疫情为迈瑞医疗的国产替代打开了空间。

李西廷曾表示,疫情期间,全国医疗系统的精锐之师齐聚武汉,各大医院的专家们在使用过迈瑞的监护仪、呼吸机、输注泵、移动 DR 等设备之后,对于国产品牌有了更深刻的认识,迈瑞的产品性能已经不输于进口品牌,甚至在信息化、智能化等产品创新领域更胜一筹。

可以说,疫情缩短了国产品牌的市场推广周期。疫情之后,国产品牌在拥有核心技术、与进口设备质量一致的情况下,将拥有更多同台竞争的机会,让高品质、高性能的国产设备真正进入各大医院,促进国产替代进一步加速。

国内高端医疗器械市场,国产化率偏低,CT机、超声波仪器、体外诊断检测仪器和试剂、磁共振设备、心电图机等设备的进口比例高达80%-90%。高端医疗器械产品市场中,70%由外资品牌占领。巨大的差距,也意味着巨大的国产替代空间。

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图片来源:前瞻产业研究院

光大证券认为,迈瑞将长期受益于国产替代。一方面,疫情稳定后,我国已启动战略应急物资储备项目(含呼吸机、监护仪等)和新医疗新基建。迈瑞的监护仪、呼吸机、麻醉机、化学发光、超声等主力产品均入选优秀国产医疗器械目录,有受益预期。

另一方面,迈瑞上半年研发投入10亿,同比增长29%,持续的研发投入是技术突破的基础,保证自身产品在国产替代中的竞争力。

除了国产替代加速,我国医疗器械市场本身也维持高速扩容态势,目前已经成为全球第二大市场。根据《中国医疗器械行业发展报告(2019)》,我国医疗器械行业复合增长率持续保持在15%左右,在2021-2022年有望突破万亿元。

巨大的市场意味着巨大的业绩增长空间,太平洋证券预计,迈瑞2020-2022年营收分别是 206.59亿元、249.03亿元、302.63 亿元,同比增速分别为25%、21%、22%;归母净利润分别是63.35亿元、74.60 亿元、91.50 亿元,分别增长 35%、18%、23%。

图片来源:太平洋证券

在生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域维持领先的同时,迈瑞还在开拓新的领域:微创外科、骨科。一旦业务走向成熟,无疑为业绩增长进一步打开空间。

业务拓展:切入5000亿赛道

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根据迈瑞的官网信息,微创外科主要包括内窥镜手术器械、硬镜系统产品;骨科主要是骨科植入物及耗材。从相关资料看,微创外科和骨科合计超过5000亿元的全球市场规模,同时具备较大国产替代空间。

微创外科方面,全球市场份额超过200亿美元(1400亿元),年复合增速大约是6.8%,2022年将达到260亿美元的规模。国内内窥镜市场规模在2018年突破200亿元,当前大约是240亿元。

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图片来源:中国产业信息网

内窥镜市场的硬镜、软镜产品市场份额基本是各占50%。无论是硬镜还是软镜,全球以及国内市场都是由外资巨头把持,全球范围内,奥林巴斯、宾得、富士3家日企占据2018年93%的市场份额。

国内市场方面,外资巨头占比也在90%以上,其中硬镜市场外资占了92%,国内龙头沈阳沈大占比仅有3%。可以预见,随着技术的不断升级以及老龄化加剧,未来全球内窥镜需求将进一步扩大,特别是中国、印度等人口众多的发展中国家。

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图片来源:中国产业信息网 2018年我国硬镜市场格局

再看骨科方面,2017 年骨科行业占据全球医疗器械9%的市场份额,是第4大细分领域。2012-2018 年,全球骨科市场由433亿美元增长至512亿美元,年均复合增长率为3%,预计2023 年市场规模将达到610 亿美元(4200亿元)。

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图片来源:富途资讯、
西南证券

从国内市场来看,2018年我国骨科市场规模达到258 亿,占全球的7%,2010-2018年均复合增长率达到17%,预计2023 年市场规模将超过500 亿元,占全球的8%。

无论是全球还是国内,都是由外资巨头唱主角。从全球市场角度,市场集中度较高,2018 年,强生、捷迈、史塞克、施乐辉、美敦力、锐适前六家的跨国巨头收入占据整个的60%以上。

相比之下,国内市场集中度较低,2018年,强生、捷迈等前五大公司为38%,前十大占比为50%。目前国内骨科行业的龙头是威高骨科,2018年骨科收入12亿元,不到市场规模的5%。

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图片来源:富途资讯、西南证券

从公开资料来看,迈瑞切入的微创外科和骨科都是医疗器械领域的重要细分品类,市场空间广大且国产替代空间巨大。半年报中,迈瑞称会持续积极培育微创外科、骨科等业务,加快在这些领域的研发节奏。

迈瑞的布局已经在高效率推进,6月下旬,迈瑞全球第二总部基地在武汉开工建设,该项目总投资45亿元,项目建设内容就包括骨科植入物及手术治疗设备制造、微创手术设备制造等。

在迈瑞官网上,全资子公司德骼拜尔从事骨科医疗器械产品研发、制造,产品覆盖关节、创伤、脊柱、外固定、封闭负压引流材料等骨科植入物及耗材。德骼拜尔创始于1999年,总部设立在武汉。2012年由迈瑞控股,服务于全国两千多家医疗机构。

不难看出,迈瑞的业务布局早有准备,如今在半年报等公开资料宣传,暗示着公司已经做好了大举进攻的战略规划和资源配置。

全球PK:十年时间进入前20

无论是强化三大优势业务,还是开拓新业务,迈瑞都有更大的志向。在中国的医疗器械行业,从来都不是中国本土企业的竞争,一开始就是一场国际化的PK赛。

作为行业龙头,迈瑞的战略一直是对标国际医疗器械行业巨头,深入推进全球化平台发展。现实来看,中国企业守住本土市场尚且比较艰难,能够参与全球竞争的寥寥无几。这一方面与研发时间晚有关,根本原因在于核心技术和品牌竞争力的缺失。

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从市场空间来看,全球市场无疑更加广阔,EvaluateMedTech预计,2018年全球医疗器械市场容量约为4278亿美元,2017-2024年全球医疗器械销售额平均增长5.6%,2024年将达到5945亿美元(40810亿元)。

这意味着,那些拥有核心技术和品牌竞争力的企业,将会分享全球市场的大蛋糕。在全球化方面,迈瑞是国内医疗器械企业的领头羊。

自3月以来,迈瑞收到100多个国家的抗疫设备需求,成为全球抗疫的重要力量。很多人可能不知道的是,迈瑞的产品品质已经在海外市场经过20年的长期检验,得到欧美等各大医疗机构的信赖。

上半年,迈瑞的海外收入占比高达47%,其中最大出口地区是欧洲,其次是包括中东、独联体在内的其他区域。在美国排名前二十的医院都有迈瑞的产品,比如十佳儿童医院“辛辛那提儿童医院医学中心”,在欧洲,迈瑞服务300余家教学医院里的核心科室。

一般情况下,一款产品进入欧美市场,迈瑞要花几年时间,疫情促使这一进度得以显著加快。由于采购体量大,迈瑞的产品可以一次性在更多医院装机,依靠海外高度本地化的运营团队,提供一揽子服务,不断提高公司产品的美誉度和影响力。

如今国内疫情得到控制,但全球范围的疫情依旧蔓延,这将持续催化医疗器械产业的快速发展和重构产业新格局。

李西廷不止一次提出迈瑞的目标:十年进入国际市场前20名,还要用更长的时间进入前10名,“从产品、市场、管理来说,我们要在全球赢得市场,做到第一,还需要两代人甚至几代人的努力,但是我们完全可以做到。”

一旦迈瑞进入全球前20名,对应的营收数据大概是100亿美元,也就是680亿元。相较于目前165亿元的年营收数据,还有300%以上的增长空间。截止9月10日,迈瑞的最新市值是3867亿元,随着营收数据的增长预期,二级市场的估值也会受到影响。

需要注意的是,迈瑞所在的医疗器械几乎是技术驱动的产业,企业发展受制于研发投入,同时还受制于海外市场的准入壁垒,入局的玩儿家门槛高。但一旦在领域内建立优势,业绩和估值空间也将极具想象力。

后疫情时代,迈瑞的崛起与爆发,取决于对时代机遇的把握,更取决于自身的研发创新能力。

内容来源: 德林社

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